7月起降架次踏上新臺(tái)階

　　7月上海浦東國(guó)際機(jī)場(chǎng)日均起降架次達(dá)到992次，不僅是今年以來的新高，而且接近了去年世博的高點(diǎn)。我們前期判斷，浦東機(jī)場(chǎng)今年的起降時(shí)刻增長(zhǎng)空間為10%左右，暑運(yùn)旺季開始各公司陸續(xù)增加航班，使起降時(shí)刻實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的增長(zhǎng)。

　　國(guó)內(nèi)客流負(fù)增長(zhǎng)大幅減少，四季度整體客流增速加快

　　國(guó)內(nèi)旅客吞吐量由6月份的-7.4%減少為7月的-1.7%。由于世博原因?qū)е碌?月較大幅度負(fù)增長(zhǎng)，在起降增長(zhǎng)和暑運(yùn)到來后，明顯減少。我們認(rèn)為今年9月之后，隨著世博會(huì)高基數(shù)效應(yīng)的減弱，國(guó)內(nèi)客流量增速將恢復(fù)增長(zhǎng)。國(guó)際客流隨著上海日本航線的恢復(fù)，也將回到較高速的增長(zhǎng)軌道之中。預(yù)計(jì)公司四季度客流量增長(zhǎng)將恢復(fù)10%以上增速。

　　貨運(yùn)吞吐量依靠腹艙增長(zhǎng)與去年持平

　　由于目前國(guó)際航空貨運(yùn)目前遇到運(yùn)價(jià)低、成本高的困境，各公司國(guó)際貨運(yùn)均不景氣。在這種情況下，浦東機(jī)場(chǎng)的全貨運(yùn)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將持續(xù)明顯的負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)，但隨著國(guó)際客運(yùn)航班班次逐漸增加，腹艙國(guó)際貨量將同比有所增長(zhǎng)，因此國(guó)際貨量全年整體將與去年略低或持平。

　　非航業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)仍然有較大空間

　　隨著客流量增長(zhǎng)，候機(jī)樓內(nèi)商業(yè)租賃的單價(jià)以及可租賃場(chǎng)地面積均將增長(zhǎng)，這將促使公司商業(yè)租賃業(yè)務(wù)將有明顯的增長(zhǎng)。公司聘請(qǐng)的商業(yè)咨詢公司已經(jīng)完成了策劃案，下半年進(jìn)入實(shí)施階段，公司對(duì)候機(jī)樓商業(yè)項(xiàng)目的收入增長(zhǎng)非常有信心。我們判斷公司候機(jī)樓商業(yè)隨著場(chǎng)地布局、業(yè)務(wù)種類結(jié)構(gòu)、收費(fèi)模式改進(jìn)，整體收入水平將有進(jìn)一步的增長(zhǎng)。

　　投資收益保持良好的盈利貢獻(xiàn)

　　由于二季度整體航油仍然處于價(jià)格向上的階段，預(yù)計(jì)航油公司二季度仍然能夠?qū)崿F(xiàn)較高的投資收益貢獻(xiàn)。廣告公司的業(yè)務(wù)穩(wěn)定，貢獻(xiàn)亦比較穩(wěn)定。

　　維持“強(qiáng)烈推薦”的評(píng)級(jí)

　　公司客流量增速有望恢復(fù)上升，非航業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)具備較大潛力，預(yù)計(jì)公司11-13年的EPS分別為0.83、0.99、1.16元，相對(duì)于8月23日收盤價(jià)的市盈率為15.0、12.6、10.7倍，維持對(duì)公司“強(qiáng)烈推薦”的評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)18元。