中國(guó)民航總局最新公布的2007年二季度及上半年國(guó)內(nèi)民航行業(yè)運(yùn)行情況數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)民航業(yè)保持了快速增長(zhǎng)，行業(yè)整體效益獲得明顯提高。在人民幣持續(xù)升值預(yù)期明確、燃油成本波動(dòng)相對(duì)較平和以及08年奧運(yùn)會(huì)、2010年世博會(huì)、亞運(yùn)會(huì)等相對(duì)積極因素推動(dòng)下，行業(yè)正處于景氣度不斷提升時(shí)期。上半年民航業(yè)保持快速增長(zhǎng)。今年上半年，全行業(yè)完成運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量、旅客運(yùn)輸量和貨郵運(yùn)輸量167億噸公里、8669.9萬(wàn)人和182.8萬(wàn)噸，比去年同期分別增長(zhǎng)19.7%、16.7%和15.3%。國(guó)內(nèi)航線(含港澳)三項(xiàng)指標(biāo)分別完成109.5億噸公里、7881.5萬(wàn)人和132萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)16.1%、16.2%和11.3%;國(guó)際航線三項(xiàng)指標(biāo)分別完成57.5億噸公里、788.4萬(wàn)人和50.8萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)27.4%、21.8%和27.2%。不難發(fā)現(xiàn)，在增速方面，上半年行業(yè)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)整體比去年有較大增長(zhǎng)，運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量和貨郵運(yùn)輸量增長(zhǎng)率分別高于去年同期3.6個(gè)和3.8個(gè)百分點(diǎn);國(guó)際航線的增長(zhǎng)速度也明顯高于國(guó)內(nèi)航線。從目前的數(shù)據(jù)來(lái)看，運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量、旅客運(yùn)輸量和貨郵運(yùn)輸量三大指標(biāo)上半年的增長(zhǎng)速度均高于民航總局07年的既定目標(biāo)15%、16%和12%。我們認(rèn)為，受航空需求拉動(dòng)影響，我國(guó)民航業(yè)高速增長(zhǎng)趨勢(shì)短期內(nèi)不會(huì)改變，07年全年三大指標(biāo)增長(zhǎng)速度將維持在18%、16%和14.5%以上的水平。二季度，全行業(yè)分別完成運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量、旅客運(yùn)輸量和貨郵運(yùn)輸量87.7億噸公里、4581.3萬(wàn)人和96.9萬(wàn)噸，比去年同期分別增長(zhǎng)19.8%、17.5%和17%。其中，國(guó)內(nèi)航線(含港澳)上述三個(gè)運(yùn)營(yíng)指標(biāo)分別完成57.3億噸公里、4169.2萬(wàn)人和69.9萬(wàn)噸，比去年同期分別增長(zhǎng)16.7%、17.3%和12.9%;國(guó)際航線上述三個(gè)運(yùn)營(yíng)指標(biāo)分別完成30.5億噸公里、412.1萬(wàn)人和27萬(wàn)噸，比去年同期分別增長(zhǎng)26.6%、20%和29.2%。

從增長(zhǎng)速度來(lái)看，今年一季度全行業(yè)運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量、旅客運(yùn)輸量和貨郵運(yùn)輸量分別同比增長(zhǎng)19.5%、15.9%、13.3%，二季度各運(yùn)營(yíng)指標(biāo)增長(zhǎng)速度分別高出一季度0.3個(gè)、1.6個(gè)和3.7個(gè)百分點(diǎn)，增長(zhǎng)速度進(jìn)一步加快。其中，國(guó)內(nèi)航線方面增速加快明顯，國(guó)際航線方面增長(zhǎng)速度出現(xiàn)一定程度的回落，但仍在高位運(yùn)行。二季度我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的高位運(yùn)行、人民生活水平的持續(xù)提升以及外貿(mào)的高速增長(zhǎng)是民航業(yè)景氣度不斷提升的主要因素。

此外，數(shù)據(jù)還顯示，民航業(yè)客座率進(jìn)一步提升。二季度全行業(yè)平均正班客座率為74.7%，正班載運(yùn)率為65.9%，比一季度均提高2個(gè)百分點(diǎn)。1-6月份，全行業(yè)平均正班客座率為73.9%，比去年同期提高1.6個(gè)百分點(diǎn);正班載運(yùn)率為65%，比去年同期降低0.2個(gè)百分點(diǎn)。與歷史數(shù)據(jù)相比，我國(guó)航空運(yùn)輸業(yè)客座率和載運(yùn)率水平最近幾年呈現(xiàn)不斷上升勢(shì)頭。除了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)促使人均收入水平提升、商務(wù)活動(dòng)增加、旅游休閑等因素外，民航總局和航空公司最近幾年在運(yùn)力投放增長(zhǎng)方面的規(guī)劃和控制也不容忽視，最近幾年，我國(guó)航空運(yùn)輸業(yè)運(yùn)力投放增長(zhǎng)一直維持低于需求的增長(zhǎng)水平。上半年全行業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1218.3億元，比去年同期增長(zhǎng)18.3%;成本費(fèi)用1182.9億元，比去年同期增長(zhǎng)14.9%;利潤(rùn)總額46.2億元，比去年同期減虧增盈49.7億元。其中，航空公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入859.6億元，比去年同期增長(zhǎng)19.0%;成本費(fèi)用852.1億元，比去年同期增長(zhǎng)15.1%;利潤(rùn)總額15.4億元，比去年同期減虧增盈39.3億元。機(jī)場(chǎng)累計(jì)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入107.5億元，比去年同期增長(zhǎng)13.8%;成本費(fèi)用89.5億元，比去年同期增長(zhǎng)8.5%;利潤(rùn)總額21.1億元，比去年同期增盈6.2億元，同比增長(zhǎng)40%以上。可以看到，成本費(fèi)用的增長(zhǎng)速度是遠(yuǎn)低于收入增長(zhǎng)的;航空業(yè)大規(guī)模扭轉(zhuǎn)虧損局面;機(jī)場(chǎng)行業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過(guò)了40%以上，行業(yè)整體顯示出盈利水平大幅度提升的態(tài)勢(shì)。我們認(rèn)為，上半年行業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益的提升主要得益于以下幾個(gè)因素：長(zhǎng)期的宏觀經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)后，對(duì)消費(fèi)升級(jí)產(chǎn)生累積效果，拉動(dòng)需求的階段性迅速增長(zhǎng);國(guó)際原油價(jià)格比去年同期有所回落，致使國(guó)內(nèi)外航空燃油價(jià)格出現(xiàn)不同程度的下降;人民幣持續(xù)升值帶來(lái)的匯兌收益;航空公司在經(jīng)歷過(guò)連續(xù)的燃油成本上漲后，內(nèi)部成本控制水平和管理水平獲得提升。但是，從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也可以看到，上半年載運(yùn)率水平為65%，比去年同期低0.2個(gè)百分點(diǎn)，在客座率同期提高1.6個(gè)百分點(diǎn)的同時(shí)，載運(yùn)率的下降只能由貨運(yùn)載運(yùn)率下降所導(dǎo)致。在我國(guó)上半年外貿(mào)增長(zhǎng)迅速的前提下，國(guó)際航線貨運(yùn)載運(yùn)率的下降，揭示了目前全球航空貨運(yùn)市場(chǎng)在FedEx、UPS、DHL、TNT四家壟斷下的競(jìng)爭(zhēng)格局。隨著我國(guó)日益增加的航空貨運(yùn)運(yùn)力投放以及2011年航空貨運(yùn)市場(chǎng)對(duì)美完全開放，中國(guó)航空公司貨運(yùn)業(yè)務(wù)發(fā)展前景讓人難以樂觀

整體上看，目前民航業(yè)發(fā)展的整體環(huán)境良好，國(guó)內(nèi)民航業(yè)與國(guó)際民航業(yè)相比，有著內(nèi)部業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)速度更快、內(nèi)部市場(chǎng)潛力更大、政策環(huán)境持續(xù)改善加速、人民幣持續(xù)升值預(yù)期明確、燃油成本波動(dòng)相對(duì)較平和以及08年奧運(yùn)會(huì)、2010年世博會(huì)、亞運(yùn)會(huì)等相對(duì)積極因素，行業(yè)正處于景氣度不斷提升時(shí)期。唯一值得擔(dān)憂的是國(guó)際原油價(jià)格的上漲對(duì)航空業(yè)盈利能力的制約，我們認(rèn)為，這一波原油價(jià)格上漲部分原因在于夏季用油高峰期的季節(jié)性需求和全球經(jīng)濟(jì)相對(duì)處于景氣周期對(duì)石油消費(fèi)的需求增加，部分原因則在于人為的投機(jī)炒作，如果07年國(guó)際石油平均價(jià)格能夠保持在70美元/桶左右，考慮到人民幣升值和燃油附加費(fèi)對(duì)高油價(jià)的對(duì)沖，行業(yè)整體盈利問題不大，因此我們維持對(duì)行業(yè)的“增持”評(píng)級(jí)。