4月11日海南航空股份有限公司（Hainan Airlines Company Limited，簡(jiǎn)稱“海南航空”）發(fā)布公告稱，股東海航集團(tuán)有限公司（HNA Group，簡(jiǎn)稱“海航集團(tuán)”）承諾，在未來(lái)3到5年內(nèi)，陸續(xù)將各自旗下?lián)碛械陌ㄔ颇舷轾i航空有限責(zé)任公司（Lucky Air co., Ltd.，簡(jiǎn)稱“祥鵬航空”）、天津航空有限責(zé)任公司（Tianjin Airlines Co.,Ltd.，簡(jiǎn)稱“天津航空”）、西部航空有限責(zé)任公司（West Air Co., Ltd.，簡(jiǎn)稱“西部航空”）、北京首都航空有限公司（簡(jiǎn)稱首都航空，英文名稱“BEIJING CAPITAL AIRLINES CO., LTD.”，兩字代碼“JD”）、香港航空有限公司（Hong Kong Airlines Limited，簡(jiǎn)稱“香港航空”）等航空資源悉數(shù)注入上市公司。

　　與此同時(shí)，海南航空非公開(kāi)發(fā)行A股的計(jì)劃也于近日獲得中證監(jiān)審核通過(guò)。海南航空將以不低于每股4.19元的價(jià)格，非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)19.1億股，募資不超過(guò)80億元。募集資金中除60.84億元用于償還銀行貸款約外，其余將用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。

　　海航表示：“此次海南航空大股東的資產(chǎn)注入承諾，將有效避免公司與大股東潛在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，推進(jìn)上市公司航空資源整合，提高公司主業(yè)規(guī)模，借機(jī)占領(lǐng)正在快速崛起的國(guó)內(nèi)二三線市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模優(yōu)勢(shì)?！?/P>

　　中投顧問(wèn)交通行業(yè)研究員蔡建明在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)候表示：“大股東的承諾進(jìn)一步明確了海南航空作為海航集團(tuán)旗下航空資源整合平臺(tái)的地位，避免了與大股東潛在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)進(jìn)一步提升了投資者對(duì)海南航空未來(lái)發(fā)展的信心?！?/P>

　　4月12日《證券日?qǐng)?bào)》記者聯(lián)系海航相關(guān)負(fù)責(zé)人，其拒絕對(duì)此事表態(tài)。

解決海航系同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)

　　據(jù)了解，為了消除海南航空品牌的地域概念，此前海航集團(tuán)曾一度將大新華航空作為旗下航空運(yùn)輸類資產(chǎn)整合平臺(tái)，謀求境外整體上市。后由于宏觀環(huán)境變化等各種原因，該計(jì)劃未能得到實(shí)施。

　　2011年下半年以來(lái)，海南航空先后受讓了新華航空、長(zhǎng)安航空的剩余股權(quán)以及云南祥鵬、天津航空的部分股權(quán)，同時(shí)通過(guò)增資香港航空有限公司、大新華技術(shù)有限公司股權(quán)，海南航空作為海航集團(tuán)旗下航空資源整合平臺(tái)的輪廓初現(xiàn)。

　　此次大新華航空和海航集團(tuán)航空資產(chǎn)的進(jìn)一步注入，實(shí)際上是海南航空整合航空資產(chǎn)的延續(xù)，海南航空作為海航集團(tuán)旗下航空資源整合平臺(tái)的構(gòu)架已經(jīng)凸顯。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，目前海南航空在品牌建設(shè)、運(yùn)營(yíng)管理等方面成績(jī)顯著。在此背景下，海南航空被賦予新的使命成為海航集團(tuán)旗下航空資源整合平臺(tái)似乎順理成章。

　　海南航空控股股東及股東作出上述注資承諾，將有效避免與大股東潛在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)推進(jìn)上市公司航空資源整合，擴(kuò)大航空市場(chǎng)范圍，增強(qiáng)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力，快速占領(lǐng)正在崛起的國(guó)內(nèi)二三線市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)。

被補(bǔ)充的資金鏈

　　蔡建明對(duì)記者表示：“大股東承諾在未來(lái)3-5年內(nèi)將旗下航空資源納入海南航空屬于長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃，并不能在短期內(nèi)解決海南航空資金鏈緊張問(wèn)題。但海航非公開(kāi)發(fā)行A股的計(jì)劃獲得通過(guò)則對(duì)其緩解資金鏈壓力具有很大的好處，使得海南航空能夠順利償還銀行貸款并補(bǔ)充流動(dòng)資金。”

　　但據(jù)記者了解，上述資產(chǎn)注入的美好愿景都捆綁了一個(gè)“非公開(kāi)發(fā)行實(shí)施”的前提條件。據(jù)公開(kāi)信息顯示，海南航空曾在1月30日推出了一個(gè)修改版本非公開(kāi)增發(fā)方案，公司擬向不超過(guò)10名特定對(duì)象發(fā)行不超過(guò)19.1億股，總募資不超過(guò)80億元，所募資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后，將用于償還銀行貸款約60.84億元，剩余募集資金用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。這一非公開(kāi)增發(fā)的計(jì)劃目前已經(jīng)得到了證監(jiān)會(huì)有條件通過(guò)。

　　海南航空推出這份募資計(jì)劃不是沒(méi)有道理。據(jù)資料顯示，隨著近年來(lái)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的逐步擴(kuò)大，其負(fù)債規(guī)模也隨之提高。將短期借款、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付票據(jù)等有息負(fù)債全部加起來(lái)的話，截至2008年12月31日其總額只有334.89億元，而截至2011年9月30日這個(gè)數(shù)字已經(jīng)攀升到了504.75億元。如果看負(fù)債總額的話，截至2008年12月31日負(fù)債總額為416.45億元，而截至2011年12月31日則高達(dá)667.25億元。不斷攀升的負(fù)債規(guī)模顯然對(duì)公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力有所影響，也會(huì)影響到未來(lái)的持續(xù)發(fā)展，所以對(duì)于此次的定增顯然是海南航空近期工作的重中之重。

　　值得一提的是，該非公開(kāi)增發(fā)最早的推出時(shí)間是在2011年的7月，與修改版本相比，最大不同之處在于增發(fā)價(jià)格，修改前是不低于6.42元/股，而修改后為4.19元/股。

　　自去年7月推出最初版本的非公開(kāi)增發(fā)方案后，海南航空的股價(jià)一直處于低谷，如今非公開(kāi)增發(fā)計(jì)劃已然獲得了證監(jiān)會(huì)的通過(guò)，方案既定發(fā)行價(jià)格已不可能再次修改，那么控股股東以及股東等此時(shí)拋出捆綁了“非公開(kāi)發(fā)行實(shí)施”這個(gè)帶有前提條件的資產(chǎn)注入承諾，或是對(duì)海南航空非公開(kāi)增發(fā)的助威。

　　蔡建明認(rèn)為：“在未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)，大量資產(chǎn)的注入將提升海南航空的整體規(guī)模和實(shí)力。資金鏈問(wèn)題隨著業(yè)務(wù)的整合將會(huì)逐步緩解，而同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)亦將不復(fù)存在，因此海南航空發(fā)展有望提速?！?/P>

 

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