東方航空（600115.SH）昨天（30日）公布年報，至此國內最大的三家國有航空公司南方航空（600029.SH）、中國國航（601111.SH）、東方航空已全部交出2010年“成績單”。從已公布的年報來看，上述三家航空公司凈利潤分別為58.05億元、122.08億元和53.8億元。

　　從2008年的集體虧損279億元到2010年合計凈利潤234億元，三大航的業(yè)績猶如坐上了過山車。不過，在亮麗的“成績單”背后也有隱憂。多位分析人士表示，預計供需缺口和良好競爭格局下，航空全年景氣度仍將持續(xù)，但需密切關注通漲和油價。

供求關系提升航運景氣度

　　對于航空業(yè)高增長的原因，國金證券分析師昨天在接受早報記者采訪時表示：“經過2008年的金融危機之后，航空公司對運力的引進比較謹慎，而去年整個的需求特別旺盛，供需缺口驅動了航空公司客座率和票價水平的上升。”

　　中信證券航空業(yè)分析師李磊也認為，供求關系改善是航空業(yè)2010年景氣度大幅度提升的重要因素。而同期民航業(yè)運力擴張受制于2008年至2009年行業(yè)低迷，尤其是2008年全行業(yè)近300億元的歷史性虧損，運力擴張相對有限，需求增速遠高于運力擴張速度。

　　國際航空運輸協(xié)會（International Air Transport Association，IATA，簡稱“國際航協(xié)”）的數據顯示，截止到2010年9月，全球航空客運量和貨運量同比分別增長8.3%和25.1%，當前全球航空市場需求（客運與貨運業(yè)務量）均超過2008年全球金融危機爆發(fā)前水平。

　　“另外一個原因是人民幣升值帶來的匯兌收入，每家航空公司估計有近20億的收入。這個是前兩年所沒有的?！眹鹱C券分析師說道。

高油價下航空股難驚喜

　　從年報數據來看，由于國際油價快速上漲，航油占總成本三到四成的航空公司已不堪重負。

　　今年以來，受歐美發(fā)達國家寬松貨幣政策以及北非等地緣政治影響，國際油價快速上漲，并維持在高位。業(yè)內分析稱這一因素將阻礙航空業(yè)2010年的良好業(yè)績延續(xù)到2011年。

　　對于2011年的航空業(yè)前景，上述國金證券分析師表示：“從我個人來看，持謹慎態(tài)度。今年實際上是延續(xù)了前幾年危機的影響，導致運力增長比較慢。而現在的問題是，需求面臨著比較大的挑戰(zhàn)，高通脹很有可能會抵制航空市場的需求。另外，航油的高成本也難以控制?！?/P>

　　“另一方面，日本大地震的影響也比較大，日本占中國國際航線的15%-20%，國際航線在航空公司的收入比重約在20%至30%，所以對整個行業(yè)的影響在五個點左右。”上述人士補充說。

　　中國國際金融有限公司研究員陶薇表示，油價的上升勢必會給盈利能力帶來挑戰(zhàn)，較高的國際加油比例將使國航受油價波動的影響更為直接。預計2011年業(yè)績很難給市場以驚喜，維持“中性”的投資評級。美銀美林同時下調中國國際航空股份有限公司（Air China Limited，簡稱“國航”）、中國東方航空股份有限公司（China Eastern Airlines Corporation Limited，簡稱“東航”）以及中國南方航空股份有限公司（China Southern Airlines Company Limited，簡稱“南航”）三家公司的2011年營收預期和目標股價，理由同樣是燃油成本上升。但仍然維持“買入”評級。

　　上述分析師認為，實際上2009年和2010年給了很多的機會去做燃油套保，但中國在2008年吃了很大的虧，政府叫停了航空公司燃油套保，現在油價這么高，做起來成本很高。但他表示，中國航空公司仍然有必要啟動燃油套保，以控制成本。

　　此前，全國人大代表、中國東方航空集團公司（China Eastern Air Holding Co.，簡稱“東航集團”）總經理劉紹勇出席“兩會”時也表示，今后幾年國際航空油料市場出現波動將是常態(tài)，東航正向有關部門申請，希望開展航油套期保值，以鎖定成本及進行風險控制。