全民航客座率全面提升 國內(nèi)航線量價齊升

　　我們對航空公司暑期旺季首月運營情況進行了初步調(diào)研，主要結(jié)論為：盡管京滬高鐵對航空產(chǎn)生一定的分流作用，但7月全民航運營情況有望超出市場預期，客座率和收入同比大幅提升。其中國內(nèi)市場需求尤為旺盛，價量齊升成為亮點，成為全民航業(yè)績增長主要驅(qū)動因素。

中西部表現(xiàn)靚麗 成為國內(nèi)量價齊升主因

　　從細分市場來看，今年中西部市場整體表現(xiàn)令人眼前一亮，成為推動國內(nèi)航空市場量價齊升的主導因素。盡管華東等經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的航空市場整體運量需求保持增長，但同比增速明顯慢于西部地區(qū)。

　　7月份，中西部市場RPK（收入客公里）和座公里收入水平同比增長超過15%，運輸收入大幅增長。中西部市場主要航線客座率水平超過90%，且大部分航線座公里收入同比增長在20%以上。

預計三季度量價齊升 繼續(xù)主導國內(nèi)市場

　　三季度是航空傳統(tǒng)旺季，由于航空公司加大了對國際市場運力投放，而全民航機隊引進規(guī)模有限，預計下半年國內(nèi)航空市場運力供給偏緊。因此，我們認為三季度量價齊升將繼續(xù)主導國內(nèi)市場，成為航空公司業(yè)績增長的主要驅(qū)動因素。預計三季度全民航客座率水平繼續(xù)維持在歷史高位，平均水平超過86%；國內(nèi)座公里收入水平同比提升6%—8%之間。

　　我們認為，國內(nèi)航空市場巨大，中西部有很多市場有待開發(fā)。未來，中西部市場或?qū)⒊蔀閲鴥?nèi)航空公司運力投放重點。

航空股隨大盤企穩(wěn) 有望進行超跌反彈

　　隨著7-10月航空運輸旺季的到來，國內(nèi)航空公司繼續(xù)保持不錯的盈利狀態(tài)。我們認為前期打壓航空股估值的兩座大山“高油價”和“高鐵分流”已經(jīng)消失，近期隨著大盤系統(tǒng)性風險的釋放，航空股有望進行估值修復，率先企穩(wěn)反彈。我們判斷，下半年航空市場將維持景氣格局，我們繼續(xù)給予航空機場行業(yè)“強于大市”的評級。（分析師觀點不代表本報立場）

　?。ㄙY料來源：CAAC、中信證券研究部預測）