上海機場公布公司4月份運營數據。實現飛機起降3.02萬次，同比增長5.08%；旅客吞吐量384.15萬人次，同比增長11.96%，客運需求繼續(xù)恢復；貨郵吞吐量24.5萬噸，同比下降12.06%，貨運持續(xù)低迷。

　　點評：

　　客運繼續(xù)回暖，國際客運進入上升通道。上海機場4月現旅客吞吐量384.15萬人次，同比增長11.96%，顯著高于去年同期的6.93%，環(huán)比增速則繼續(xù)提升1.17個百分點。其中，國際客運同比增長21.62%，環(huán)比增速大幅增長4.8個百分點，國際客運的快速增長符合我們之前對于航空市場1季度見底，未來環(huán)比將不斷向好的判斷。從基地航空東航4月的數據可以看到，公司國際線旅客周轉量同比增長19.7%，大于供給增長多達7.5%，顯示國際線，尤其是日、韓線的強勁增長態(tài)勢。受益于此，上海機場國際客運也將步入景氣周期。

　　貨運同比環(huán)比繼續(xù)回落。上海機場4月實現貨郵吞吐量24.5萬噸，同比下降12.06%，環(huán)比增速也下挫3個百分點。從2011年4月至今，上海機場貨運除今年2月由于同期春節(jié)原因實現18.14%的增長外，一直處于負增長狀態(tài)。2011年以來，海外經濟持續(xù)低迷，拖累了公司的貨運需求，盡管貨運未來形勢難言樂觀，但貨運收入在公司收入占比較低，因此對公司整體盈利影響并不大。

　　盈利預測與風險評級。我們維持對公司2012-2013每股收益0.90元和1.07元的預測。公司目前股價對應今明兩年PE分別為14.8倍和12.5倍。估值水平仍處于歷史較低水平。目前國際客運市場持續(xù)好轉，未來需求增速仍有超預期的可能，維持對公司“買入”的投資評級，目標價16.2元，對應2012年動態(tài)PE18倍。

　　風險提示。需求增速，尤其國際線增長不達預期。（海通證券研究所）