航空行業(yè)8月數(shù)據(jù)跟蹤:暑運旺季客運需求較好,同時航空公司增加運力投放,日利用率同比提升、客座率微降、票價穩(wěn)定略有增長。①8月行業(yè)總周轉(zhuǎn)量、旅客周轉(zhuǎn)量、貨郵周轉(zhuǎn)量同比增速分別為8.4%、12.2%、-5.5%。國內(nèi)航線、國際航線旅客周轉(zhuǎn)量同比增速分別為11.0%、17.0%,國際航線持續(xù)好于國內(nèi)航線。②旺季航空公司加大運力投放,8月行業(yè)日利用率9.7小時,同比提升0.1小時;大中型飛機日利用率10.2小時,同比提升0.2小時。8月可供座公里增速為14.4%。③客座率84.4%,同比下降0.5個百分點。1-8月份客座率81.7%,同比下降0.6個百分點。載運率73.6%,同比下降0.7個百分點,主要由于客座率下降所致。④從三大航數(shù)據(jù)看,旺季三大航均加大運力投放,橫向比較東航產(chǎn)投比最好。
    行業(yè)近況跟蹤:①人民幣兌美元匯率:9月至26日人民幣兌美元單月累計升值0.01%,三季度單季度累計貶值0.31%。去年三季度人民幣升值1.84%,匯兌收益占三大航利潤總額為20.6%,以此估算由于匯兌收益減少影響三季度盈利增速約為-25%。②油價:預(yù)計10月份國內(nèi)航油出廠價將上調(diào)約375元/噸,同比將持平。燃油附加費將由目前的每人70、130元上調(diào)至80、150元。
    行業(yè)盈利:預(yù)計三季度盈利降幅縮小明顯、四季度減虧概率較大,但趨勢性機會仍需等待需求的進一步復(fù)蘇。①雖然三季度匯兌收益同比大幅降少,但考慮旺季行業(yè)受益油價下調(diào)、票價略有提升,主業(yè)盈利好轉(zhuǎn)明顯將使三季度盈利降幅大幅縮小。預(yù)計三季度行業(yè)(三大航)盈利下滑10%,相對上半年降幅(73%)將大幅收窄,前三季度行業(yè)(三大航)盈利下滑約40%。②從今年來看,行業(yè)處于供略過于求態(tài)勢,影響行業(yè)主業(yè)短期盈利水平的主要因素是油價變化。未來人民幣匯率因素對業(yè)績影響將大幅減小,影響行業(yè)盈利趨勢變化的最關(guān)鍵因素是供需關(guān)系。③預(yù)計四季度行業(yè)仍將維持供略過于求的態(tài)勢,行業(yè)趨勢性反轉(zhuǎn)仍需等待需求的進一步復(fù)蘇。但考慮去年四季度資產(chǎn)減值損失較多,預(yù)計四季度減虧為大概率事件。
    機場行業(yè)8月數(shù)據(jù)跟蹤:穩(wěn)定增長。①上海機場起降架次3.18萬次、旅客吞吐量419萬人次、貨郵吞吐量24.72萬噸,同比分別增長5.25%、8.27%、-5.03%。國內(nèi)、國際航線旅客吞吐量同比增速分別為10.39%、0.95%,國際航線增速在近半年來首次出現(xiàn)低于國內(nèi)航線,估計主要是受日本航線影響。③深圳機場飛機起降架次2.10萬架次、旅客吞吐量259.91萬人次、貨郵吞吐量7.46萬噸,同比分別增長12.1%、7.9%、12.9%。③白云機場飛機起降架次3.23萬架次、旅客吞吐量420.7萬人次、貨郵吞吐量10.39萬噸,同比分別增長7.9%、7.8%、5.5%。
    投資策略:航空:旺季盈利季節(jié)性改善明顯,預(yù)計三季度行業(yè)盈利降幅大幅縮小,四季度減虧概率較大。短期預(yù)計行業(yè)仍將維持供略過于求的態(tài)勢,行業(yè)趨勢性反轉(zhuǎn)仍需等待需求的進一步復(fù)蘇,中期建議關(guān)注供需關(guān)系的演進。
    機場:機場板塊盈利受宏觀經(jīng)濟影響的敏感性較小,預(yù)計盈利穩(wěn)定增長有保障,選擇未來擴建風(fēng)險不大、未來若機場收費調(diào)整收益最大的上海機場。風(fēng)險提示:油價大幅上漲、突發(fā)事件、行業(yè)需求增速顯著低于市場預(yù)期