截至8月31日，國(guó)內(nèi)四大航空公司均交出了中期業(yè)績(jī)答卷。其中，三大航中期業(yè)績(jī)慘淡，中國(guó)國(guó)航（601111）、南方航空（600029）和東方航空（600115）上半年凈利潤(rùn)分別同比下滑73.9％、83.7％和59.41%。海南航空的表現(xiàn)則略優(yōu)于同行，凈利潤(rùn)同比下滑幅度為25%。

　　中報(bào)顯示，航油成本繼續(xù)成為航企業(yè)績(jī)不佳的最大殺手。繼國(guó)航近期公布航油套期保值管理規(guī)定后，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，航企重啟航油套期保值之門有望年內(nèi)打開。

　　三大航業(yè)績(jī)慘淡

　　此前已預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)將下滑50％以上的東方航空公告，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入404.03億元，同比微增4.1%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)9.95億元，同比下降59.41%；基本每股收益0.0882元。

　　至此，三大航今年上半年的業(yè)績(jī)慘淡收?qǐng)?，凈利?rùn)均同比下滑50％以上。除東航外，國(guó)航上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入475.6億元，微增5.4％，凈利潤(rùn)10.7億元，同比大幅下降73.9％；每股基本收益0.09元。南航上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入480.28億元，同比增長(zhǎng)13.24％，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.49億元,同比下降83.7%；每股基本收益0.04元。

　　查閱三大航中報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，業(yè)績(jī)難堪的原因主要來(lái)自兩方面：一是航油成本因航班量增加和油價(jià)上漲等因素同比大幅增長(zhǎng)，如國(guó)航同比增長(zhǎng)12.8％，南航同比增長(zhǎng)26.6％；二是由于人民幣兌美元貶值，導(dǎo)致匯兌收益由正轉(zhuǎn)負(fù)，如國(guó)航、南航上半年匯兌凈損失分別達(dá)到3.4億元和3億元。

　　較之三大航，海南航空盡管凈利潤(rùn)也出現(xiàn)下滑，但跌幅小于同行。公司31日公布的半年報(bào)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入127.52億元，同比增長(zhǎng)18.59%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.99億元，同比下降25%；基本每股收益0.12元。

　　“這主要有三方面原因：一是由于業(yè)務(wù)規(guī)模所致，油價(jià)波動(dòng)對(duì)公司的影響小于三大航；二是公司通過(guò)實(shí)施“增收節(jié)支30億”計(jì)劃，大幅降低內(nèi)部運(yùn)營(yíng)成本；三是公司以人民幣計(jì)價(jià)的收入占總收入的三分之二左右，高于三大航占比，因此匯兌收益受人民幣對(duì)美元匯率下降而減少的幅度也小。”海南航空一名高管對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者解釋道。

　　航油套保或年內(nèi)重啟

　　“油價(jià)仍然是影響航空公司盈利的最大因素。”一位航空公司高管表示。目前，燃油成本已占航企成本的四成以上。上半年航企凈利潤(rùn)大幅下滑，燃油費(fèi)用高漲可謂是最大推手。自2008年以來(lái)，業(yè)內(nèi)對(duì)重啟航油套保的聲音一直不絕于耳。

　　就在不久前，國(guó)航發(fā)布《油料套期保值業(yè)務(wù)管理規(guī)定（暫行）》，對(duì)公司進(jìn)行航油套期保值的授權(quán)、戰(zhàn)略、操作流程、風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制、緊急應(yīng)對(duì)機(jī)制等做了詳細(xì)規(guī)定。華創(chuàng)證券認(rèn)為，目前公司重啟套保業(yè)務(wù)并不存在政策上的管制，年內(nèi)公司很可能重啟。

　　“公司套保業(yè)務(wù)規(guī)定明確指出套保是為規(guī)避油價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)，不以盈利為目的。”該研究報(bào)告指出，“目前看，公司再次啟動(dòng)套保業(yè)務(wù)，會(huì)相對(duì)謹(jǐn)慎，套保的量占整個(gè)航油采購(gòu)量比重會(huì)相對(duì)較低，短期內(nèi)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響不大。”

　　興業(yè)證券也認(rèn)為，從國(guó)內(nèi)航企航油套保持倉(cāng)量增加的2007年和國(guó)內(nèi)航企盈利高點(diǎn)2010年來(lái)看，如果WTI跌破90美元/桶的價(jià)格，國(guó)內(nèi)航企有可能重啟航油套保，并隨著油價(jià)的下跌不斷增加持倉(cāng)量以鎖定未來(lái)成本。

　　據(jù)上述航空公司高管透露，目前國(guó)內(nèi)已有航空公司考慮與外國(guó)能源企業(yè)合作，啟動(dòng)航油套期保值業(yè)務(wù)，并正在做相關(guān)方面的準(zhǔn)備